La banque centrale turque est confrontée à un déficit de crédibilité croissant, car son habitude de réviser à la hausse ses propres prévisions d’inflation la fait passer pour une simple suiveuse passive de la réalité économique plutôt que pour un pilier des marchés financiers, a écrit Tatha Gosh, de la banque allemande Commerzbank (Francfort/CBK), dans une note adressée aux investisseurs le 27 août.
M. Gosh a également averti que les ajustements répétés de l’autorité sur ses prévisions de prix à la consommation risquaient d’éroder l’impact de ses principales communications de politique monétaire.
« Ce n’est pas le marché qui s’est aligné sur les prévisions de la banque centrale turque. C’est la banque centrale turque qui s’est alignée sur le marché. C’est le schéma habituel chaque année : la banque centrale turque commence par une prévision de fin d’année qui semble satisfaisante, puis la révise progressivement à la hausse à mesure que la date butoir approche et que le chiffre initial devient invraisemblable », a écrit M. Gosh.
« Cela a une incidence sur la crédibilité. Une prévision de la banque centrale est censée contribuer à ancrer les anticipations, et non pas simplement capituler avec un certain décalage », a-t-il ajouté.
Déficit de crédibilité
Cette critique fait suite à la publication du dernier rapport trimestriel sur l’inflation de la banque centrale, dans lequel les responsables ont relevé leur prévision d’inflation de fin d’année de 26 % à 28 %, invoquant des tensions géopolitiques persistantes, une dynamique énergétique volatile et la rigidité des prix des denrées alimentaires.
Alors que les autorités monétaires ont présenté cette décision comme une réponse pragmatique à des chocs exogènes du côté de l’offre, les investisseurs étrangers et les analystes institutionnels considèrent de plus en plus cette trajectoire comme le signe d’une inertie institutionnelle plus générale.
M. Gosh a averti que si la tendance aux ajustements a posteriori des objectifs se poursuivait, le marché cesserait de considérer les orientations officielles comme une boussole prospective.
« Si les prévisionnistes privés prennent systématiquement les devants et que la banque centrale turque ne fait que rattraper son retard lors des cycles prévus de publication des rapports sur l’inflation, alors le marché finira par considérer les rapports sur l’inflation et les plans à moyen terme comme de simples documents de présentation plutôt que comme de véritables outils de prévision », a-t-il écrit.
Cette dernière phrase de Gosh pourrait contenir une ou deux fautes de frappe. IntelliNews ferait valoir que ce n’est pas que les marchés « traiteront » les rapports et les plans de cette manière, mais qu’ils le font déjà. Dans ce qui semble être un clin d’œil à la réalité qui s’est déjà installée, Gosh a également écrit : « C’est le schéma habituel chaque année. »
